10月下旬，三大运营商相继公布2009年第三季度财报与运营数据。总体来看，我们认为三大运营商基本延续了上半年的表现，业绩上并没有多少出人意料之处，但3G市场正呈现逐步升温态势。

中国移动：经营业绩稳中略升 TD用户创年内单月新高

财报显示，中国移动的经营业绩稳中有升：前三个季度运营收入同比增长8.9%，ARPU为75元，两项指标均与上半年持平。受益于经济转好和有效的成本管控，中国移动的净利润增长率达到1.8%，较上半年提高了0.4个百分点。

值得关注的是，9月份中国移动TD用户净增32.8万，创下单月TD用户发展新高。其中固然有新生开学的因素，但巨额TD手机补贴和总额超过6亿元的TD终端专项激励基金同样功不可没。不过，即使按照9月的销售节奏，中国移动要完成全年发展300万TD用户的目标依然压力巨大。另外由于电信和联通在校园市场的发力，中国移动9月净增用户份额再次降至60%以下，行业格局得到进一步优化。

中国电信：移动业务势头不减  财务指标一升一降

中国电信仍是目前移动市场开拓力度最大、发展势头最猛的运营商。9月净增移动用户297万，创接手CDMA业务后的单月新高。虽然没有正式公布3G用户数据，不过从无线上网用户数仍能看出中国电信以突出移动互联网接入为核心特征的3G市场布局的加快：截至9月底，中国电信共发展了536万无线上网用户，比6月底提高35.7%，远高于同期移动用户数19％的增速，而我们判断差距部分主要来自于3G上网卡和上网本用户的快速增长。

财务上，移动用户数的高增长带来营收的大幅度提升：前三个季度运营收入同比上升15.3％，几乎是中国移动的两倍。但是用户高增长的代价也很明显：前三个季净利润同比下滑33.9％，大于上半年的27.5％的降幅。这里固然有固网业务持续萎缩的原因，但盈利能力下降更说明了争抢新增移动用户、促进小灵通用户网内迁移而使用的巨额手机补贴，已给电信带来较大的成本压力。

中国联通：北方宽带强劲增长 3G发力尚需时日

中国联通的运营数据中最突出的依然是北方宽带市场的强劲增长：第三季度联通净增255.4万宽带用户，连续两个季度高于中国电信；移动市场上，9月份净增93.5万用户，净增份额三个月来首次升至10％。

令人期待的联通WCDMA业务仍处于蓄势待发阶段。虽然成功引入iPhone，但由于3G资费和手机定价偏高，短期内还难以对用户形成实质吸引。不过，随着中国移动竞争性产品OPhone的上市，我们预计第四季度中国联通可能在资费、终端价格、销售渠道方面进行相应的调整，近日联通首次表态“将以开放的心态支持购买水货的用户到营业厅、合作厅选号入联通3G网络体验3G业务”就是明证。

热点回眸       

尽管第三季度运营商的业绩表现平淡，但通信行业的热点却异常活跃。

从工业化和信息化融合的新切入点看，物联网概念横空出世。从8月温总理提出加快“感知中国”建设，到9月通信展三大运营商集体展示物联网产品，一夜之间“物联网与互联网”相融合的万亿元市场呈现在人们眼前。一旦突破统一终端和接入标准的瓶颈，物联网的规模发展将不仅为三大运营商带来新的利润增长点，而且传感网的设备生产需求也会为很多IT高科技公司带来意想不到的市场机会。

从移动互联的新应用领域看，第三季度运营商相继进入软件商店领域：从中国移动率先推出“MobileMarket”并启动“开发者百万重奖计划”，到中国电信迅速跟进“天翼空间应用商城”在全球招募合作伙伴，再到近期中国联通谋划的“WOSTORE”，运营商布局移动互联网的进程明显加快。

从3G产业联盟的终端突破看，运营商成立终端联盟，比拼高端智能手机这一3G市场的决胜因素的决心比以往任何时候都强：首款基于OMS平台的TD手机O1已经面世；上月，中国电信召开“CDMA产业链合作联盟国际峰会”，旨在加强CDMA终端产业的凝聚力、弥补终端短板；第三季度中国联通顺利牵手i－Phone，引入Android机型的脚步也没有停止，依靠WCDMA整体产业链优势谋未来的战略意图凸现。

趋势判断        

展望未来，我们认为电信行业将呈现以下特点：

——行业发展的二次动力与宏观经济战略联系更加紧密

本次经济危机给我们最大的启示是“环境决定发展”，电信行业的发展与宏观经济的联系比以往任何时候都要紧密。2009年前三个季度我国GDP同比增长了7.7％，成功确立“V”型反转，而全国电信业务收入在此基础上同样实现了连续增长。行业发展已从依靠个人用户的刚性通信消费需求拉动，转为更多依靠经济发展所带来的综合需求拉动。因此，宽带、3G和综合信息服务等成长型业务由大规模投资建设转向建设与经营并重的阶段，恰与经济复苏同步，使我们有信心期待运营商来年的表现。

我们呼吁运营商关注当前宏观经济两大热点：区域一体化与十大产业振兴规划。目前全国已经形成包括四大板块、若干综合配套改革试验区以及省（区市）内都市圈在内的多层次区域一体化格局，跨省市的区域联动开发必将形成众多跨区域的移动信息消费市场。十大产业振兴规划在各省的落地实施，必将为各地的产业升级带来信息化改造需求，从而为运营商拓展M2M与物联网市场、实现“两化”融合的深入推进带来机遇。

——各运营集团的3G竞争策略地图更加清晰

中国移动TD发展的经营策略，即“3G当做2G卖”的融合型经营发展思想日渐清晰。继续保持规模性投资来抢占3G网络的先发优势，将钱用在补贴TD与支持芯片研发上，通过做大TD用户规模，提升产业联盟主导地位的战略意图清晰可见。

中国电信继续强调“创新固网、移动和互联网协同发展，发挥3G和全业务融合经营的优势”，在稳定宽带业务的基础上拓展移动业务，同时在网络覆盖范围、容量和数据能力优势上跟进，定位中高端的决心不变。这意味着电信在加速小灵通用户网内迁移、加大高端客户捆绑力度、解决CD－MA产业规模发展和第三方经销渠道薄弱问题等方面，将持续投入，未来一年的利润增长率都不容乐观。

中国联通未来的工作重点则是继续发力北方10省（区市）宽带市场，以及利用iPhone打好3G“头炮”。目前来看联通的宽带提速策略更加坚定：2009年让80%的用户享受2兆带宽，2010年为4兆，2011年为8兆；而在3G发展上，如何吸引国内近100万~200万的iPhone水货用户入网成为当务之急。

——构建信息运营的核心能力更加迫切

随着宏观经济复苏，电信业在第四季度将迎来战略机遇期。产业合作能力、精益运营能力和应用创新能力建设将决定未来成败。

运营商应转变思维方式，以整合型的服务和产业链联动为导向，重新设计自己的业务体系和客户服务方式，通过与系统集成商、终端和芯片制造商、SP以及各类卖场的合作，以独特的产业合作能力抢夺新的战略制高点。

经济好转并不意味着运营商资源紧张和成本约束的情况得到根本改善。应树立集中化、标准化、流程化、信息化的精益管理理念，切实推进非生产性服务外包和集成服务，充分整合社会资源，用协同互补的方式降低成本、腾出资金，发展3G、宽带等战略性业务。

运营商还应抓住技术演进和行业融合的最新趋势，通过M2M切入物联网领域，通过软件商店、虚拟社区等创造形式多样的互联网开放平台，通过大幅让利和提高分成比例等激励型创新合作模式，鼓励广大SP、个人开发者丰富3G的客户端软件应用。